在南宋时期，有一座古朴而庄严的灵隐寺，寺内香火鼎盛，前来朝拜的香客络绎不绝。寺中的僧人们每日诵经礼佛，过着宁静祥和的生活。
然而，这平静的日子却被一个妖僧的出现打破了。这妖僧法号慧恶，原本也是佛门弟子，但因心术不正，被逐出师门。他四处游荡，学到了一些歪门邪道的妖术，便妄图霸占灵隐寺，以满足自己的私欲。
一日，慧恶带着几个恶徒闯入灵隐寺。他站在大雄宝殿前，大声叫嚣道：“从今日起，这灵隐寺便由我慧恶接管！你们这些僧人若想活命，就乖乖听我的吩咐，否则休怪我不客气！”寺中的僧人们又惊又怒，纷纷指责慧恶的恶行。但慧恶却施展妖术，一时间狂风大作，飞沙走石，吓得僧人们不敢再言语。
方丈大师虽然年事已高，但依然坚定地站在僧人们面前，说道：“慧恶，你身为佛门弟子，却如此作恶多端，定会遭到报应的！这灵隐寺是佛门圣地，岂容你这等妖僧玷污！”慧恶冷笑一声，一挥手，一股妖力便将方丈大师击倒在地。僧人们见状，纷纷围上去，想要扶起方丈。
慧恶见僧人们不服管教，便下令将他们关进柴房，每日只给少量的残羹剩饭，企图逼迫他们就范。同时，他还在寺中肆意妄为，将佛像毁坏重造，把刻字消除替换，整个灵隐寺被搞得乌烟瘴气。
就在僧人们陷入绝境之时，济公摇着那把破蒲扇，哼着小曲，慢悠悠地来到了灵隐寺。他衣衫褴褛，头发乱蓬蓬的，身上散发着一股怪味，引得慧恶和那些恶徒一阵嘲笑。
济公却毫不在意，他径直走到柴房前，对着里面的僧人们说：“各位师父莫要惊慌，我济公来救你们啦！”僧们听到济公的声音，仿佛看到了希望，纷纷涌到柴房门口。
慧恶看到济公，心中十分恼怒，他大声喝道：“你这疯和尚，少在这里多管闲事！识相的话就赶紧滚，否则我连你一起收拾！”济公嘿嘿一笑，说：“慧恶妖僧，你作恶多端，今日便是你的末日！我济公岂会怕你！”
慧恶见济公不肯离去，便施展妖术，向济公攻来。只见他口中念念有词，双手一挥，一道黑色的妖气便向济公扑去。济公却不慌不忙，他轻轻摇动蒲扇，口中念了几句咒语，那蒲扇便发出一道金色的光芒，将妖气挡了回去。
慧恶见妖术被破，心中一惊，但他并不甘心失败，又变出一个巨大的骷髅头，向济公咬去。济公冷笑一声，从怀里掏出一颗佛珠，向骷髅头扔去。佛珠与骷髅头碰撞在一起，发出一阵巨响，骷髅头瞬间破碎，化作一缕黑烟消失了。
慧恶见自己的妖术屡屡被破，知道遇到了高手，心中有些害怕。但他又不愿意放弃霸占灵隐寺的念头，于是他眼珠一转，想出了一个诡计。他对济公说：“疯和尚，我承认你有些本事。但我们这样打下去，只会两败俱伤。不如我们来个赌约，如果你能在一炷香的时间内找到我藏在寺中的三件宝物，我就离开灵隐寺，永不再来；如果你找不到，就乖乖离开，不要再管这件事。”
济公听了，心中暗自思量：这妖僧肯定是想用这赌约来拖延时间，寻找机会再次施展妖术。但我济公岂会怕他，今日我定要让他心服口服。于是，他点了点头，说：“好，我答应你！但你可要说话算数！”
慧恶见济公答应了，心中暗喜。他以为自己将宝物藏得十分隐蔽，济公绝对找不到。他点燃了一炷香，插在香炉里，说：“疯和尚，开始吧！”
济公闭上眼睛，口中念念有词，然后睁开眼睛，向寺中的一个偏殿走去。他来到偏殿前，轻轻一推，门便开了。只见殿中角落放着一个破旧的箱子，济公打开箱子，里面正是一件宝物——一尊金色的佛像。
慧恶看到济公这么快就找到了一件宝物，心中十分惊讶。但他又安慰自己说：还有两件宝物，他不一定能找到。
济公拿着佛像，又向寺后的花园走去。他在花园里转了一圈，然后在一棵大树下停了下来。他蹲下身子，用手挖了挖，不一会儿，就挖出了一个盒子。打开盒子，里面是一件闪闪发光的袈裟。
慧恶见济公又找到了一件宝物，脸色变得十分难看。他没想到济公竟然如此厉害，这么快就找到了两件宝物。
此时，香已经烧了一半，济公还有最后一件宝物没有找到。慧恶心中暗自得意，他以为济公肯定找不到第三件宝物了。
济公却不慌不忙，他抬头看了看天空，然后向寺中的一口古井走去。他来到古井边，向井里望了望，然后纵身一跃，跳进了井里。慧恶和那些恶徒都惊呆了，他们不明白济公为什么要跳进井里。
过了一会儿，济公从井里爬了出来，他的手里拿着一本经书。原来，第三件宝物就藏在古井里。
香刚好烧完，济公拿着三件宝物，走到慧恶面前，说：“慧恶妖僧，一炷香的时间已到，三件宝物我都找到了。你该履行你的诺言了吧！”
慧恶见大势已去，只好垂头丧气地说：“好，我慧恶说话算数，我这就离开灵隐寺，永不再来！”说完，他带着那些恶徒灰溜溜地走了。
僧们见慧恶走了，纷纷欢呼起来。他们将济公围在中间，感激地说：“济公师父，多谢你救了我们，救了灵隐寺！”济公笑着说：“各位师父不必客气，这是我济公应该做的。以后你们要小心，不要再让坏人有机可乘。”
从那以后，灵隐寺又恢复了往日的宁静和祥和。济公也继续摇着破蒲扇，四处云游，用他的智慧和善良帮助着更多的人。