在洞庭湖畔，有一个名叫彭子良的青年，他孤身一人，以卖鱼为生。尽管生活艰辛，但他的心地善良，乐于助人。一天清晨，彭子良挑着满满一担鱼，踏上了前往市场的路途。走了许久，他感到疲惫不堪，便在一座土地庙前的石凳上坐下休息。不久，他便昏昏欲睡。
在梦中，他听到土地神对众神说：“明天有八位神仙将经过此地，你们要将庙宇打扫干净，以免让神仙们笑话。”彭子良醒来后，发现庙宇果然被打扫得一尘不染，心中不禁生出几分好奇：难道真有神仙要来？
他决定在庙中等待，看看是否能见到神仙。然而，从清晨到傍晚，他始终没有见到神仙的踪迹。正当他失望之际，远处走来八个衣衫褴褛的乞丐，其中还有一位女子。彭子良心中一喜，心想这八人莫非就是神仙？他连忙上前拦住为首的白胡子老人，恳求道：“老伯伯，我知道你们都是神仙，请收我为徒，带我成仙吧！”然而，老人们一个个都对他视而不见，径自离去。
最后，只剩下一位跛脚乞丐，他便是铁拐李。铁拐李见彭子良如此执着，便笑着问他：“你真的想成仙吗？”彭子良毫不犹豫地点头。铁拐李便从身上搓出一粒乌黑的丸子，交给彭子良，叮嘱他吃下这丸子后，要克己行善，多做好事。说完，铁拐李便消失了。
彭子良接过丸子，见其模样丑陋，气味难闻，心中犹豫不决。他想：这丸子真的能让我成仙吗？不会是骗人的吧？犹豫再三，他还是将丸子放入口袋中，继续挑起鱼担赶路。谁知，当他回到庙里时，发现鱼已经全部臭了。他心中懊悔不已，却在弯腰时，那丸子从口袋里滚出，落入鱼筐中。奇迹发生了，原本臭了的鱼竟然全都活蹦乱跳起来！彭子良惊喜万分，这丸子果然是宝贝！
从此，彭子良便用这丸子帮助其他鱼贩，让他们也能卖个好价钱。渐渐地，大家都喜欢到他卖鱼的小巷里做生意，这条小巷也因此被称为“鱼巷子”。
然而，好事传千里，也传到了岳州府太守何豚的耳朵里。何豚是个贪婪无度的人，得知彭子良有此宝贝，便心生歹意，想要据为己有。一天，他带着心腹，伪装成渔民，挑着几担臭鱼来到鱼巷子，向彭子良求助。彭子良不知是计，便将丸子放入鱼筐，鱼立刻复活。何豚见状，立刻命人抢夺丸子。彭子良察觉到何豚的阴谋，情急之下，将丸子吞入腹中。
何豚见宝贝被吞，气急败坏，命人将彭子良捉拿回府，企图开肠剖肚取出丸子。然而，彭子良吞下丸子后，竟然真的成了神仙。何豚的手下们在追捕中，却自己抓住了自己，而彭子良则趁机逃脱。他一路奔跑，来到岳阳楼下的湖边，不慎跌倒，鞋子落入湖中，却化作两只小船。彭子良跳上船，划着逃离。何豚一伙人紧追不舍，却在即将追上时，被一只大马蜂叮咬，彭子良趁机逃脱。那只大马蜂和鹅卵石，都是铁拐李变化的，特意来点化彭子良。
最终，何豚一伙人掉入湖中，变成了小嘴大肚的鱼，也就是现在的“河豚”，据说这种鱼有毒，不能食用。而彭子良则云游四海，成为了一位神仙。