李帅还在酒会上喝酒，和同行聊天，这里面不少同行都是他的老熟人和老同学，也有学长，学弟。
窗内是衣香鬓影，觥筹交错。这场由某大型券商举办的投资酒会正渐入高潮。空气中弥漫着雪茄的醇香、顶级香槟的气泡味，以及……金钱的味道。
“李总，恭喜啊，企鹅音乐这一波真是漂亮！”
“张总过奖，还是你们的阿里妈妈仓位更有远见。来，干杯！”
“要我说，这大夏概念股的黄金十年，才刚刚开始！基本面坚如磐石！”
老王，一位管理着百亿规模基金的明星基金经理，正红光满面地接受着同行们的恭维。他重仓的几只教育股和娱乐股近期表现强势，净值屡创新高。他晃动着手中的勃艮第红酒，志得意满地看着窗外这片代表着大夏速度的繁华，觉得脚下的东方华尔街坚实无比。
“各位，我提议，”老王举杯，声音洪亮，“为我们拥抱时代、洞见未来，干杯！”
“干杯！”
“财富自由！”
“cheers！”
玻璃杯碰撞发出清脆的响声，仿佛是财富增长的美妙和弦。
然而，这和谐的交响乐，在晚上九点过一刻（对应美国市场开盘时间左右），被一阵尖锐刺耳的手机铃声粗暴地打断。
是风控老刘的电话。老王皱了皱眉，心里嘀咕老刘太扫兴，但还是接了。
“王总！爆了！全爆了！”电话那头的声音已经不是焦急，而是彻底的恐慌和撕裂，“还有我们的Fpp、熊猫音乐、……全是断崖！直线暴跌！毫无征兆！”
“什么？！”老王脸上的笑容瞬间冻结，酒杯差点脱手，“怎么回事？有什么利空？大夏概念股集体被狙了吗？”
“不是利空！是……是踩踏！是巨型爆仓！听说是个叫bill什么……hwang的泡菜国国人，杠杆爆了！华尔街的投行在强行平仓！他们在不计成本地抛售！我们的持仓全是他的重仓股！！”
老王的血一下子凉了半截。他猛地抬头，刚才还一片祥和的酒会现场，仿佛被按下了静音键，然后下一秒，炸开了锅。
“喂？！你说什么？！”
“快！立刻平仓！能平多少平多少！”
“我的仓位被锁死了！卖不出去！”
“R信的电话为什么打不通？！”
“杠杆！我们的杠杆要爆了！”
惊呼声、咆哮声、酒杯失手打碎的声音瞬间取代了之前的欢声笑语。刚才还风度翩翩的基金经理、投资总监们，此刻个个面无人色，要么对着电话声嘶力竭地吼叫，要么手指疯狂地在手机屏幕上滑动，试图在交易软件上进行操作，要么像无头苍蝇一样寻找着券商的人。
巨大的落地窗外，上海的夜景依旧辉煌，但在场的每一个人都觉得脚下的地板在剧烈晃动。这不是地震，却是一场金融世界的浩劫。
老王的手机也开始被无数个来电和信息塞爆。他呆呆地看着屏幕上自选股列表里一片刺眼的、飞速扩大的绿色（美股下跌为绿色），那数字跳动的速度让他头晕目眩。他重仓的股票，几乎无一幸免，全部位列“屠杀清单”之上。
他精心构建的投资组合、傲人的年内收益、甚至投资人的信任……正在被一个远在纽约、他从未听说过的泡菜国人，用一场史无前例的杠杆溃败，以小时为单位疯狂吞噬。
“黑天鹅……这才是真正的黑天鹅……”老王喃喃自语，手一松，那杯价值不菲的勃艮第红酒，“啪”地一声摔在地上，殷红的酒液如同鲜血，溅湿了他的裤脚和昂贵的地毯。
但他毫无知觉。他的世界里，只剩下手机屏幕上那片无尽的、绝望的绿色深渊。
酒会彻底乱作一团，从极乐到地狱，只隔了一个bill hwang的距离。
这时候李帅还惊恐的看着眼前一幕，不知道发生了什么时候，现场只听到一个名字被反复提及。
“bill hwan”bill hwan，bill hwanbill， hwanbill hwan，bill hwan
“出什么事了吗”？李帅连忙问旁边一位基金经理。
“出大事了，白头鹰国的大夏概念股暴跌，bill hwan爆仓了。”对方回复道。
不过和他们生门基金无关，李帅和刘犇也没有在意。
第二天，刘犇在Z先生的群里瞎聊，结果突然群里有人大喊。
“完蛋了，我的大夏概念股崩盘了。”滕老板大喊道。
群里有不少人都和腾老板一样买了大夏互联网概念EtF，今天晚上，突然白头鹰国上市的大夏互联网相关股票集体崩盘了。
“是不是金融战？还是恶意做空？”五栋楼问道。
群主回复道“都不是，是一个泡菜国人引发的黑天鹅，bill hwang：泡菜国裔对冲基金经理，曾是华尔街“传奇投资者”朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）的门徒。
bill hwang经营的家族办公室（Family office），意为主要管理他个人及其朋友和家族财富的私人投资公司。
作为家族办公室，它不像对冲基金那样需要向SEc公开披露其持仓，这为其高风险操作提供了隐蔽性。
Archegos的核心策略是使用巨额杠杆（传闻高达5倍以上），重仓押注少数几只大夏概念。股。
他主要通过总收益互换（total Return Swaps, tRS）这种衍生品来建仓。
这意味着他并不直接持有股票，而是向投资银行支付保证金，由银行持有实际股票头寸。他享受股价上涨的收益，也承担下跌的损失。
这让他能够在不公开披露持仓的情况下，建立远超自身资本规模的巨额头寸。
2021年3月下旬，Archegos重仓的几只股票开始同时下跌。
股价下跌触发了Archegos与各大投行交易中的保证金追缴（margin call）条款。投行要求Archegos追加更多现金或抵押品以维持头寸。
bill hwang无法满足巨额的保证金要求。
一旦他违约，持有其tRS头寸的投行们为了控制自身风险，开始强行抛售作为抵押物的股票（即“斩仓”\/Forced Liquidation）。
由于Archegos通过多家投行建立了相似的头寸，这些投行在不知道彼此行动的情况下，几乎在同一时间开始疯狂抛售相同的股票，形成了一场“谁跑得快谁损失小”的竞赛。
数百亿美元的股票被抛向市场，导致相关股票出现“死亡螺旋”式暴跌，一天之内市值蒸发逾千亿美元。
bill hwang的个人财富在两天内蒸发约150亿美元，Archegos的资产（约100亿美元）几乎归零。”