消费场景的重构还在阵痛期。崔琰在笔记本上记录着消费结构的变化：2012 年公务用酒占茅台销量的 18%，到 2014 年一季度已降至 8%，但私人消费的补位速度没跟上预期。崔琰发现企业家协会的聚餐时发现，以前标配飞天茅台的酒局，现在换成了剑南春或水井坊，“不是喝不起，是怕显眼。” 做建材生意的王总解释道，“现在政策风声紧，谁也不想因一顿酒惹麻烦。” 这种消费心理的转变，让私人消费对公务消费的替代出现了明显滞后，就像齿轮换挡时的短暂空转，需要时间才能咬合顺畅。
股价和酒价的 “时间差” 本质是预期与现实的博弈。崔琰给营业部的投资者们画过一张示意图：股价反映的是 6-12 个月后的预期，当机构看到 2014 年一季度茅台批价企稳、库存周转天数从 85 天降至 72 天，就开始提前布局；而实体酒价反映的是当下的供需关系，经销商为回笼资金不得不继续降价，形成 “看得见的手” 在抛售。他用格力的例子类比：“2011 年格力股价见底时，空调零售价也还在降，直到库存消化完才止跌，白酒现在就处在这个阶段。”
市场信心的恢复远比股价反弹更缓慢。崔琰在酒窖整理藏品时，发现 2014 年新出的马年生肖酒定价 1699 元，实际成交价却只有 1550 元，溢价率不足 10%，远低于往年水平。烟酒店老板说：“现在消费者买酒只看性价比，谁还管什么生肖纪念？能便宜 50 元就换地方买。” 这种信心缺失传导到产业链各环节，厂家不敢提价，经销商不敢囤货，消费者持币观望，形成了 “越跌越不敢买，越不敢买越跌” 的心理闭环。
但转机正在悄然发生。崔琰四月的监测数据显示，茅台散瓶成交价开始企稳，1180 元的价格连续两周没有新低，整箱酒的流通速度加快，部分经销商的库存周转天数降至 65 天。更重要的是，他发现婚宴用酒的茅台使用率从 2013 年的 12% 回升到 15%，“年轻人结婚宁愿多花钱买真茅台，也不愿用便宜的杂牌酒充场面。” 婚庆公司的朋友告诉他。这些微观变化像初春的嫩芽，虽然微弱，却预示着消费信心的重建。
2014年6月：飞天跌至1000元关口。
“崔总，这酒价还能跌多久？” 老胡在电话里的声音带着焦虑，“我看网上都说茅台不行了，经销商都在甩库存，你什么时候准备大规模囤酒？” 崔琰放下手中的价格监测表，“老刘，这正是机会。你看 2008 年金融危机时，房价跌、股市跌，所有人都恐慌，结果呢？第二年房价就开始反弹，现在回头看，那就是最好的买入时机。白酒也一样，股价已经提前反映了复苏预期，酒价迟早跟上。”
“你准备好酒，主要是飞天和生肖酒，我先去弄个仓库，等价格破1000，我开始分批囤，先准备500万的货。”
崔琰跟李桐商量后，准备拿两套学区房中的一套，收拾一下，准备存酒。李桐支持他，反正两套房子目前也没租，空置着的。
八月的京城，闷热得像个蒸笼。崔琰走进老胡的仓库，一股刺鼻的酒味扑面而来。仓库里堆满了各类酒水，茅台的货位被挤到了角落，几箱 2014 年的飞天茅台孤零零地堆在那儿，瓶身上落满了灰尘。“崔总，你再不来，我都准备低价甩给黄牛了。” 老胡无奈地摇头，“这价格跌得没底，我这小本生意快扛不住了。” 崔琰翻开老胡的进货台账，2014 年上半年茅台进货量同比下降 25%，但库存积压仍高达 18%，市场的恐慌情绪可见一斑。他拿起一瓶酒，轻轻擦拭着瓶身：“老胡，这酒现在越便宜，以后赚得越多。你给我留着，我全要了。” 老胡惊讶地瞪大了眼睛：“全要？你不怕砸手里？” 崔琰笑了笑：“风险和收益是对等的，现在大家都不敢买，等价格涨起来，想买都买不到了。”
老胡完全没把崔琰6月份的话当回事，导致崔琰囤货的时候将他库存清空后，还是不够，只能继续找其他经销商。
十月的酒市依旧冷清，但崔琰的囤酒计划却在有条不紊地进行。他与十几家经销商达成了采购协议，一箱箱飞天茅台被运到学区房。每次收货，他都亲自检查每一瓶酒的真伪和品相，确保万无一失。“崔总，你这是在赌啊。” 经销商老王感慨地说，“现在大家都在抛售，你却拼命囤，我真佩服你的胆量。” 崔琰拍了拍刚入库的一箱酒：“老王，这不是赌，是投资。你看 2011 年的黄金，价格一路跌，很多人都在卖，结果 2012 年就开始反弹，那些坚持持有的都赚翻了。白酒也有自己的周期，现在就是底部。”
十一月的市场比想象中更残酷。某大型经销商资金链断裂的消息像炸弹一样在酒圈炸开，恐慌性抛货潮骤然加剧。崔琰在调研时，看到烟酒店的玻璃柜上贴着触目惊心的标语：“茅台清仓 7 折，只求回本”。老胡在电话里声音发颤：“崔总，现在 880 元都有人卖，我仓库里的货要是按这价出，得亏掉半年利润。” 崔琰赶到老胡的仓库时，正撞见几个黄牛在挑拣酒箱，嘴里嚷嚷着 “850 元一口价，不买拉倒”。他拦住老胡正要签字的手：“别卖！这价卖了就是真亏，留着给我。”
十二月的寒潮来得猝不及防，飞天茅台价格也跟着断崖式下跌。12 月 15 日，崔琰的监测软件跳出红色警报：“紧急播报：部分经销商清仓价 880 元 \/ 瓶”。他刚把这批 880 元的酒入库，三天后价格又破了新低。老胡带着哭腔的电话半夜打来：“崔总，770 元！有人 770 元甩 2014 年的新酒，这是要把市场砸穿啊！” 崔琰猛地从床上坐起，看着窗外飘起的雪花，脑子飞速运转：770 元已经低于厂家指导价 819 元，这在茅台历史上从未有过，显然是恐慌到了极致。
市场一片哀嚎，许多囤货的炒家血亏离场，甚至有人称“茅台神话破灭”。